Vliegende start voor Belgiëfonds Value Square

Value Square |Geplaatst op 21 maart 2017 door Pascal Cornelis

Een honderdtal klanten van Value Square trotseerde zaterdagmiddag de regen om de algemene vergadering van de Gentse vermogensbeheerder bij te wonen. Een beetje naar het voorbeeld van Berkshire Hathaway probeert Value Square daar een boeiend gebeuren van te maken. De beheerders geven niet alleen een overzicht van de prestaties, maar nodigen ook de toplui van twee bedrijven uit waarin het ‘wereldfonds’ - Value Square Fund Equity World - belegt. Dit jaar waren dat Bart De Smet van de verzekeraar Ageas en Tom Franks van Camellia (zie inzet).

Zoals de naam aangeeft, is Value Square een ‘waardebelegger’ die speurt naar aandelen met verborgen waarde. Bedrijven die met een korting noteren tegenover hun intrinsieke waarde. Het moet bovendien om ondernemingen gaan die op lange termijn denken, een goed management en een degelijk bedrijfsmodel hebben.

Vaak kom je dan uit bij familiebedrijven, waarvan er verschillende een plaats hebben in een van de twee portefeuilles. ‘Uit academisch onderzoek blijkt dat familiebedrijven betere rendementen opleveren’, licht financieel analist Andy De Bruijne toe. ‘Als je hen de vrijheid geeft om te handelen, hebben familiebedrijven een sterk competitief voordeel, wat zeker verband houdt met de vlottere besluitvorming.’

Value Square, dat opgericht is in februari 2007, ging met zijn wereldfonds van start in oktober 2008, in volle financiële crisis dus. Het gemiddeld jaarlijks rendement van het Value Square Fund Equity World bedraagt sindsdien bijna 8 procent. Het wereldfonds telt 50 aandelen, waarbij driekwart uit Azië en Europa komt. Gemiddeld blijft een aandeel 6 jaar in portefeuille. ‘2016 was een goed jaar. We behaalden een rendement van 20 procent en klopten de MSCI World Index, die 9 procent steeg’, gaf beheerder Patrick Millecam zijn beleggerscliënteel mee

Enkele van de best presterende aandelen kwamen uit de grondstoffensector: Xingda, een Chinese concurrent van Bekaert, en de staalreus ArcelorMittal werden in 2016 respectievelijk 143 en 132 procent duurder. Dit jaar scoren onder meer de Hongkongse holding Jardine Strategic - de belangrijkste participatie - en McLeod Russel, ’s werelds grootste theeproducent.

Het is opvallend in hoeveel plantagebedrijven Value Square belegt. Volgens Millecam is dat geen doelgerichte keuze maar heeft het te maken met het feit dat het om reële activa gaat en bedrijven die per definitie een langetermijnperspectief hanteren.

Op 1 juli vorig jaar ging Value Square van start met een Belgisch fonds. Met 13 miljoen euro is het Value Square Fund Equity Belgium voorlopig veel kleiner dan het wereldfonds (230 miljoen euro), maar het nam wel een prima start. In minder dan negen maanden bedraagt het rendement 16 procent. Daarmee klopt het fonds de Bel20, die in dezelfde periode 12 procent steeg.

De grootste bijdrage kwam van de bouwgroep CFE, het moederbedrijf van de baggeraar DEME, en van de beeldvormingsspecialist Barco. ‘De enige verliezer in onze portefeuille is Euronav’, moest Millecam toegeven. Naast in Barco en CFE investeert het Belgisch fonds onder meer in EVS, GBL, Recticel, Gimv, Tessenderlo, Tubize, Ageas en Socfinaf. Een belegger vroeg zich af wat Socfinaf, een Luxemburgs aandeel, in de portefeuille doet. Millecam legde uit dat de plantagegroep Socfin gecontroleerd wordt door de Belg Hubert Fabri en dat hij in het rendement gelooft. ‘Het is de enige uitzondering in onze Belgische portefeuille.

Een onderneming waarin Value Square een stevige positie heeft opgebouwd, is Camellia. De ruggengraat van de Britse groep is tropische landbouw, goed voor driekwart van de omzet. Camellia vond 130 jaar geleden zijn oorsprong in de ‘tea gardens’ van India en is nu de tweede grootste private theeproducent ter wereld, goed voor 65 theeplantages en 57 theefabrieken. Ook voor macada mianoten is Camellia het nummer twee in de wereld. ‘Macadamia is heel moeilijk te telen. Pas na zeven jaar heb je de eerste oogst en de noten zijn keihard om te kraken, maar ze leveren veel geld op’, lichtte CEO Tom Franks toe. Een derde teelt is avocado, een van de moderne superfoods die goede prijzen genereert.